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国金个股光大证券承销是业绩下滑的主因

发布时间:2021-01-21 02:40:33 阅读: 来源:非开挖厂家

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业绩符合预期。公司12H1实现营业收入21.13亿元,净利润8.29亿元,同比分别下滑20.28%和26.62%,EPS0.24。其中,2季度单季实现营业收入11.43亿元,净利润4.89亿元,环比分别增长17.94%和43.53%。公司业绩虽同比有所下滑,但环比改善显著;承销收入下滑是业绩同比下滑较多的主要原因。

经营分析 自营业绩大幅增长,但仍存14.60亿元的浮亏待消化。公司12H1实现自营业务收入(投资收益 公允价值变动损益)6.04亿元,同比增长85.26%;其中2季度单季实现自营收入3.88亿元,环比增长80.06%。公司期末自营规模189.84亿元,较1季度末有所增长,权益和债券配置均有增加。但可供出售金融资产仍有14.60亿的大额浮亏有待消化,业绩压力仍存。

12H1实现的证券经纪业务净收入为8.15亿元,同比下降25.08%;其中2季度单季为3.94亿元,环比基本持平。佣金率企稳:公司12H1的股票基金净佣金率为0.076%,较11年的0.072%有所回升;市场份额有所下滑:公司12H1股基权债代理交易市场份额为2.86%,股票基金代理交易市场份额为3.04%,同比均有下滑。

承销收入同比下滑76%是影响业绩的关键。公司12H1实现的承销业务收入为1.09亿元,同比下滑75.94%。报告期公司承销业务市场份额出现明显下滑:权益类承销市场份额由去年同期的2.14%下滑到1.56%,核心债券类承销市场份额也由0.79%下滑到0.59%。

资管业绩受规模缩水有所下滑。公司12H1资产管理业务收入(含基金)为2.25亿元,同比下滑20.26%。集合理财方面,公司目前存续14只集合理财产品,年内并无新增,期末管理资产规模近75亿元,较去年同期明显缩水。但公司报告期内已成立资产管理子公司,多只新产品已在研究准备之中,未来仍将是公司的重点发展业务。

两融利息收入贡献达6%。公司12H1实现融资融券利息收入1.29亿元,同比增长61%,占营业收入的6.11%,占比持续提升。

关于增发。公司7月31日公告非公开发行A股预案,增发不超过60000万股,用于增加资本金。公司期末净资本130亿元,较中信、海通等龙头券商有较大差距,对创新业务的拓展已形成一定制约。若此次增发成功,将显著提升公司业务扩张空间和能力,但该事项仍需股东大会和证监会的获批。

投资建议 维持对公司的“买入”评级。日均交易额假设由1800/2000(2012/2013)亿元下调至1600/1800亿元,由此下调公司12和13年的EPS分别至0.41元和0.50元,目前股价对应12年的PE和PB为32.50倍和2.04倍。但公司创新能力较强,新业务弹性突出,增发后业务扩张有望提速,维持对公司“买入”的投资评级。

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